国之重器,涨价开启!

返回首页 研报社 研报社 2020-05-27 20:13:33 👍赞 (0)

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预期差就是生产力。

——研报社



稀土永磁


稀土是国之重器

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稀土被称之为“工业维生素”、“工业味精”是目前新兴科技领域不可缺少的上游资源

稀土有着优异的光、磁、电等物理性能。除了石油化工、冶金等传统领域,目前稀土有一大半被用来制作磁材,例如钕铁硼永磁材料,被广泛运用到航天军工、消费电子(包括半导体芯片)、新能源等科技领域。

我国在全球稀土产业中占据主导地位,稀土是国之重器。


第一,从储量上来看,2018年中国稀土储量4400万吨,占全球储量的38%,其中中重稀土(以镝、铽为代表,主要应用于高端制造领域)占全球储量的41%。

第二,从产量上来看,2018年中国稀土矿产量12万吨,占全球产量的63%;冶炼分离产量12.5万吨,占全球产量超过85%。
海外目前具有规模性的冶炼分离产能只有澳大利亚的Lynas,目前产量不到国内的15%。

第三,稀土产业主要包括三个环节,一采矿,二冶炼分离,三磁材加工,这三个环节都需要扎实的硬技术,而我国在这方面的技术遥遥领先,产业链配套齐全。
相关数据显示,中国稀土专利申请量累积比美国多出2.3万件,美国和澳大利亚的很多稀土矿山都需要我国的技术参与才能生产,这也是美国稀土高储量却低产量的主要原因之一。

影响稀土价格的主要是供给端,包括收储(商储、国储)、稀土打黑、地缘事件等等。


2010年之前,国内稀土一直处于廉价贱卖局势,导致部分国家趁机囤储稀土,我国开始意识到稀土的战略价值,于是在2010年将稀土确定为国家战略稀缺资源,稀土的地位开始被重视。

2011年,我国开始实施国储,稀土价格开启了一轮史诗级别的上涨,一年多时间里,轻稀土氧化镨钕涨幅12倍,重稀土氧化镝涨幅更是接近20倍。

但是稀土价格暴涨,使得稀土企业一个个赚得盆满钵满,于是黑稀土开始大量出现(黑稀土就是违法违规开采、生产稀土的行为),所以2011年之后,黑稀土成了影响行业的一个关键因素,虽然国家一直以来持续打击,但是屡禁不止。


黑稀土的出现对稀土价格有两个影响:

短期来看,逢打必涨。每次打黑,都有强烈的供给收缩预期,所以导致稀土价格短期大幅上涨。
中长期来看,制约稀土价格上涨空间。黑稀土很难根治,一旦稀土价格大幅上涨,黑稀土又会大量出现。

其他影响稀土供给的还有:

1)地缘事件:由于稀土是我国战略资源,一旦出现地缘事件(例如中美摩擦),会有供给收缩的预期。
2)缅甸封关:缅甸有丰富的重稀土储量,但是其开采加工依赖我国,所以缅甸稀土矿出口减少的话,实际上会导致全球稀土供给减少。



双重因素刺激,稀土涨价预期提升

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第一,稀土价格持续低位+十三五国储剩余额度较多,稀土收储预期升温。


稀土价格目前已经下跌至历史低位,并且接近第二轮国储结束以来的底部区域,所以有一定的收储必要性。


并且从十三五国储剩余额度来看,十三五总的计划收储量是15550吨,但目前中标的不到6000吨,也就是还有接近1万吨的收储额度(国内目前稀土产量大概13万吨)。
其中氧化镝、氧化铽等重稀土剩余额度占比较大,所以如果收储实施,重稀土可能成为收储的一个倾斜方向,从而对重稀土供给产生相对较大的压缩,涨价预期可能更强一些。

总之,十三五稀土国储剩余额度较多,虽然额度未必要用完,但是由于稀土价格持续低位,有一定的收储必要性,所以随着十三五节点的临近,稀土收储的预期逐渐升温。

从稀土价格历史走势来看,稀土价格一般会提前收储上涨,优先反应收储预期,相关公司股价也是在收储预期阶段涨幅较大。


第二,中美博弈加剧,稀土战略地位凸显。


2019年5月份,稀土价格大幅上涨,上演了一轮涨价小周期,主要是两个因素刺激:

其一,2019年5月15日,腾冲闭关,我国停止进口缅甸稀土矿,将造成全球稀土供给减少,尤其是重稀土(自缅甸进口的重稀土矿占我国产量的一半)。

其二,中美贸易摩擦再次升温,尤其是发改委召开多次稀土相关座谈会,提升了稀土反制的预期。

当前来看,缅甸相关的供给收缩仍然存在,并且关停仍将持续,同时随着美国大选的临近以及其他一些地缘事件,中美之间的博弈加剧,并且短期内难以缓和,所以稀土的整体宏观背景和2019年5月很相似。

在收储预期+中美博弈双重因素刺激下,稀土涨价预期提升,其中重稀土近日开始大幅涨价。


价格显示,重稀土价格已经从5月初1780元/kg快速上涨至1930元/kg,本月内大幅上涨超8%。


从历史炒作周期看,主要有三个方向:
1)上游稀土矿,其中重稀土弹性一般会更大一些。
2)下游稀土加工(永磁等),因为这些下游企业短期都有大量库存,稀土价格的上涨,带动库存价值的大幅提升。
3)其他稀有金属,例如钨、锗等等。

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