你可能想不到，中国最赚钱的公司不是股王茅台......好赛道，买它！！！

根据国家烟草专卖局官方网站2020年3月1日的公告显示，

2019年烟草行业工商税利总额为12056亿元，同比增长了4.3%；上缴财政总额为11770亿元，同比增长17.7%，两项均创历史最高水平。

可以推算出来，中国烟草2019年的税后净利润为286亿。

中国烟草的营收和纳税增长速度之快，在国内无人能及，堪称第一。

想想A股的股王，今年是一路乘风破浪的一涨再涨

2019年的纯利润营收854.3亿元，同比增长16.01%，

实现净利润412.06亿元，同比增长17.05%（备注：此处数字应与中国烟草的税利总额进行对比）

2020年的目标是同比增长10%，即实现营收940亿元。

截止7月初，现如今茅台兄的市值是2.2万，

而中国烟草只需要两年就可以给国家交税就交出一个茅台来！

税利总额与苹果基本持平，但利润率是苹果的4.5倍

考虑到烟草市场的市占率以及未来发展前景，

作为一家年利润超过2000亿美元公司，中肯的给中国烟草一个估值

大约是苹果的3倍吧，也就是5-6万亿美元！

在中国烟草面，苹果的哥哥、市值2万亿美元的沙特阿美也就是一个小老弟儿！

在说完整体的烟草情况后，

我们再介绍的是电子烟市场的整体情况，即这是否是一条好赛道的问题。

根据行业分析资料，

全球烟草市场指与烟草制品的种植、制造、分销及零售有关的市场。

按收益划分，全球烟草制品市场规模由2014年的7,157亿美元以复合年增长率3.9%增加至 2019年的8,654亿美元，

整体来看属于低速成长市场。

展望未来，

在全球日益严格的控烟政策影响下，

预期卷烟的零售量（尤其是传统卷烟）将持续下滑，

而卷烟零售价格上涨及电子烟与加热不燃烧设备的出现将抵销整体销量下滑的影响。

因此，全球烟草市场规模预期将以复合年增长率6.8%进一步增长至2024年的1.2万亿美元。

电子烟蚕食传统卷烟的趋势已经形成，

该行业未来有望超高速增长，值得重点关注。

电子烟作为一种全新的电子消费品，

目前已经跟随潮流在全球范围内流行起来。

全球电子烟市场的强劲增长主要归因于消费者对电子烟产品的接受程度不断提高、烟草公司的积极营销活动以及电子烟制造商加快创新及产品研发进程等因素。

按收益划分，

全球电子烟市场规模以24.2%的复合年增长率从2014年的124亿美元迅速增加至2019年的367亿美元，

且预期将以复合年增长率24.9%进一步增长至2024年的 1115 亿美元，

电子烟增长速度明显高于传统卷烟市场。

整体来看，

封闭式电子雾化设备于2019年拥有的市场份额达到59.3%，

并预计在2024年增长至74.1%，

而开放式电子雾化设备于2019年的市场份额位居其后，为40.7%

预期于2024年将减少至28.6%。

以此来计算，当前我国电子烟渗透率不到1%，

但烟民基数大，国内电子烟市场发展潜力巨大；

假设未来电子烟的渗透率达到10%，

中国电子烟相应市场规模能够达到千亿级别。

港股的电子烟概念股大多有名无实，

基本面来看并不能真正捕捉电子烟的发展势头，

这是近期大幅回调的根本原因，毕竟炒作无法持续。

如果看好电子烟行业，

选择标的仍然要看思摩尔、以及美股的菲利普·莫里斯（PM）。

以思摩尔国际为例，虽然上市后股价翻了1倍多，

TTMPE也去到70左右，但公司的利润增速非常快，

2018年净利润增长接近400%，2019年增长也接近300%。

在非常高的业绩预期下，目前公司的估值仍然在合理范围内。

思摩尔作为全球最大的电子雾化科技解决方案提供商，

在电子烟行业已经有一定的规模优势和先发优势。

此外，

公司不断提升的盈利能力、电子烟行业持续增长的行业背景，

都是思摩尔的看点。

对于真正看好电子烟行业的投资者，

建议将目光从概念股转移到真正的价值股之上。

思摩尔国际作为全球最大的雾化设备生产商，

壁垒优势不断凸显，

随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，

思摩尔有望继续分享行业超额增长；

同时思摩尔与英美烟草、日本烟草、NJOY、悦刻等大客户深度绑定，

在监管不断趋严的背景下，

产业链上下游集中度均将加速提升，利好行业龙头企业发展。

（强力插入：行业冥灯罗老师）

全球控烟趋势延续，替代属性驱动电子烟快速发展。

但是近期新型烟草表现亮眼，

部分原因是全球最大的电子雾化设备制造生产商思摩尔于港股上市，

国际方面，7 月 7 日FDA 通过 IQOS 的 MRTP 审核，

标志产品减害属性获得认可，

有助于菲莫国际旗下 IQOS 产品在美宣传销售，

并对全球范围内加热不燃烧产品的销售起到积极促进作用，

加速加热不燃烧产品渗透率的进一步提升。

近两年电子烟政策加速推进，尤其HNB试点。

2020年6月18日四川中烟在成都新开了HNB品牌“功夫”，

目前仅做体验，店员反馈1年内会放开销售。

业内人士表示：

HNB的试点和政策是赛道从零开始发展的重要关键事件。

这意味着国内可以公开销售HNB电子烟，

国内HNB赛代迎来0-1的产业投资机会。

目前电子烟主要是HNB和雾化两个赛道，

HNB产业链主要是烟具和烟弹，HNB是新技术，

尤其是有技术含量的薄片和香精香料环节，

也是弹性最大的。

HNB，英文全称为Heat Not Burning Tobacco Products（devices），

中文译为加热不燃烧烟草制品（雾化烟草制品）。

它的工作原理：

将烟弹插入低温烤烟器，

通过加热片300℃烘烤以得到与抽真烟一样的真实烟草香味和口感。

由于加热不燃烧电子烟口感与真烟更为接近，因此接受度更高。

目前，加热不燃烧烟草制品以菲利普莫里斯国际公司（PMI）的IQOS为典型代表，

其次韩国卷烟制造商KT&G lil、英美烟草 glo、日烟Ploom等国际烟草巨头，

再次四川中烟  宽窄功夫、云南中烟  MC、广东中烟 MU+、湖北中烟 MOK、黑龙江中烟 LOPATO 等国内中烟系，

最后烟神、博迪、格林韵达、艾维巴蒂等民营企业推出的相应产品。

回到A股市场，以下公司是紧密相关的产业链机会

集友股份，市值约170亿：

布局新型烟草研发及产业化，传闻即将拿到电子烟牌照资质
劲嘉股份，市值约180亿：

烟草包装龙头；现携手云南中烟，卡位新型烟草主渠道，中烟系电子烟龙头
华宝股份，市值约380亿：

烟用香精国内龙头，国际电子烟受益          

亿纬锂能，市值约1050亿：

锂电龙头之一，同时受益于新能车；国际电子烟器件和代工龙头，持股麦克维尔（港股思摩尔子公司）价值约300亿         

盈趣科技，市值约345亿：

为全球最大的烟草公司菲莫国际旗下IQOS提供烟具零部件。

这是一个千亿赛道，而且因为行业特殊性，市场相对集中在少数几家公司手中，能进来分食的公司不多，有天然的政府管制门槛；

对已经入局的公司来说，自然是个好消息。

如果优中选优，我们只会推荐3家公司，你知道是为什么吗？

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