刚刚,传来更加积极的信号!

返回首页 研报社 研报社 2020-02-22 20:02:34 👍赞 (0)

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预期差就是生产力,以价值之名,行投机之实。

——研报社


政策


重磅会议:释放更加积极的信号!

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积极信号一:罕见在2月份召开的某重磅会议中讨论国内经济形势,体现当前阶段对经济发展的重视,会议召开的本身就是积极信号。


2月21日,也就是上周五,召开了月度重磅会议,并重点讨论了当前的经济形势,这是节后级别最高的一次会议。(不知道什么会议的新粉建议百度下)

研报社之前说过,该月度重磅会议虽然每月召开一次,但是重点讨论国内经济形势的只有4、7、12月(10月偶尔也会讨论),此次罕见地在2月会议中重点讨论经济形势,体现了在当前阶段对经济发展的高度重视。

积极信号二:没有提“保持宏观杠杆率基本稳定”,杠杆金箍进一步放松。


近年控杠杆稳杠杆一直是政策持续强调的,但是本次会议的提法是“打好防范化解重大金融风险攻坚战,坚决守住不发生系统性风险的底线”,相比去年年底的经济工作会议,没有提“要保持宏观杠杆率基本稳定”,只是说坚守不发生系统性风险就行。

该细节进一步放松了杠杆这一块的政策金箍,这也是下一阶段货币政策、财政政策进一步加码的前提。


积极信号三:会议指出“积极的财政政策要更加积极有为,发挥好政策性金融作用”。


首先值得注意的是,财政政策“更加积极有为”,这个表述力度是近几年最大的一次(去年年底的经济工作会议上的提法是“积极的财政政策要大力提质增效”)。
所以,可以预期下一个阶段的财政政策会进一步加码,在阶段性社保减免落地之后,进一步实施减税降费等措施也是可以期待的。

其次,罕见提及“政策性金融”,研报社认为在当前地方债务受限的前提下:
一方面,财政可能一定程度上提高财政赤字率,通过新增赤字发行国债筹措资金,向疫情防控以及加快企业复工等领域提供财政资金支持。例如2月6日,国开行发行135亿元“战役专题债券”。
另一方面,PSL等政策性金融工具有望再次发力,加大信贷投放、流动性支持,稳定经济发展。(PSL近几年主要应用于基建领域)

积极信号四:会议指出“稳健的货币政策要更加灵活适度”,新增“更加”二字。


相比去年的经济工作会议,这次的表述新增“更加”二字,意味着下一阶段货币政策将会更加灵活适度,这里有两层意思:

一方面,在当前经济环境需要货币政策的时候,货币政策可以更加宽松,流动性可以更加充裕。(甚至央行表示可以考虑适当降低存款利率,下文重点解读)

另一方面,也表明一旦疫情导致的稳增长压力缓解,政策将会再收紧,当然,这都是后话了。


积极信号五:强调消费和投资,尤其是刺激消费可能是下一阶段政策重心。

本次会议强调,要积极扩大有效需求,促进消费回补和潜力释放,发挥好有效投资关键作用,加大新投资项目开工力度,加快在建项目建设进度。

该表述表明,目前政策的核心仍是消费和投资,并且消费放在第一位,投资第二位,预计下一步消费领域的刺激政策可能是重点(例如汽车消费),其次是基建投资。


关于产业的表述:重点提及要加大试剂、药品、疫苗研发支持力度,推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。


1)试剂、药品、疫苗研发、生物医药、医疗设备这些领域都是疫情催化的方向,都属于研报社之前提及的生物安全领域,后续必然会迎来一轮政策支持。

2)5G网络,是通信基础,这个也是政策一直以来都在强调的。

3)工业互联网,不是首次提,但是在当前阶段重点强调,也与企业复工有关,此次疫情进一步提升了工业自动化、智能化生产的需求,工业互联网、机器人领域也可能迎来新一轮政策支持。


总结:研报社认为,此次重磅会议释放多方面积极信号,预计新一轮刺激经济发展的政策就要到来。


重申市场短期的重点在于超常宽松的流动性能否持续,中期在于逆周期调节政策力度能否稳定经济增长预期,逆周期调节政策的力度决定了市场的大方向。

具体来说,下一阶段政策方面关注这两点:
1)流动性是市场的直接影响因素,节后逆回购等流动性投放的力度是否维持,是短期市场的核心;
2)关注下一阶段财政政策、货币政策的持续发力,货币政策这块主要是MLF、LPR利率,财政政策则包括减税降费、政策性金融、消费刺激政策等措施。


央行:可考虑适当降低基准存款利率

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自2015年10月以来,存款基准利率就没有动过,近期央行口风持续松动,使得调整存款基准利率的预期逐渐加强。


在利率改革之前,降低存贷款基准利率就是降息,是央行的真正大招。

2016年之后,货币政策收紧,存贷款基准利率就一直不动,而2019年LPR利率机制改革之后,贷款利率实际上已经挂钩MLF、LPR,而存款利率则以维稳为主。


2月22日今天上午,央行表示,存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”,将长期保留,未来将按照部署,综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况,适时适度进行调整。这不是近期首次松口,早在节前1月17日金融统计数据新闻发布会上,央行就表示将“综合考虑经济增长、物价等基本面的情况,适时适度进行调整”。


研报社认为,近期持续松口“调整存款基准利率”,这是一个非常积极的信号,说明这件事大概可能已经写进工作表了,调整存款基准利率的预期在加强,一旦落地,对股市将有两个好处:

1,调整存款基准利率,将使得资金成本降低,有助于进一步推动贷款利率的下降,从而降低社会融资成本,这对上市公司是好事。

2,调降存款基准利率,也有利于持续引导居民储蓄流入资本市场,流入A股,研报社在《今天,新时代开启!》一文中就指出过在无风险利率趋势下行的背景下,银行的“无风险收益”会越来越没有吸引力,并且“房住不炒”早已定调,所以逐渐活跃的A股可能将成为这部分巨量资金的最好去处。



央行重申房住不炒,LPR利率调降的重心仍是企业贷款。


经常看利率政策这块解读的研粉都知道,在利率机制改革之后:
实际贷款利率=LPR利率+浮动点X;
LPR利率=MLF利率+浮动点Y。

虽然政策在引导MLF、LPR利率逐渐调降,但是后续政策可能在浮动点X上面有倾向,给企业贷款的浮动点会相对更少一点。
说白了,LPR利率调整的核心目的,是为了降低企业融资成本,促进实体经济发展,而不是再次流入房地产。


富时罗素


富时罗素第三次扩容在即

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2月21日晚,富时罗素宣布本次季度调整如期将中国A股的纳入因子由15%提升至25%,大约300亿被动资金将于3月20日(周五)前到位,并且新纳入141只个股。


和MSCI一样,富时罗素纳入A股的第一阶段也分三步:
1)2019年6月,A股以5%纳入因子首次纳入富时罗素指数;
2)2019年9月,A股纳入因子将由5%升至15%;
3)2020年3月,A股纳入因子将由15%升至25%。
这一次就是第一阶段扩容的最后一步,当第一阶段纳入全部完成后,A股在富时罗素全球股票指数和新兴市场指数中的权重将分别提升至0.57%和5.57%。

经测算,3月的这次扩容将带来被动增量资金约40亿美元(折合人民币约300亿),也就是说这300亿将于3月20日(周五)前配置到位,按比例买入相关成分股。


另外,本次扩容还新纳入141只A股,研报社筛选出了其中的科技股,并按照近期北向资金加仓力度排序,整理出了一份“富时罗素新成分股&北向资金连续加仓科技股名单”,凡是点了“在看”者,在本文“在看”数超过两万之后,进入公众号主页,点击“进入公众号”,然后在对话框里发送“答案”这两个字,就会蹦出答案。注意:前提是你必须得先点过“在看”,且在总“在看”超两万之后喔。


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